Indexbeleggen scoort slecht

Wat actieve beleggers al jaren weten, werd opnieuw wetenschappelijk aangetoond: actieve fondsen halen als enige structureel een outperformance. Al het werk dat wordt verricht om een hoger rendement te behalen, is dus niet voor niets. Antti Petajisto, hoogleraar aan de NY Stern School of Business en Martijn Cremers, beide professor aan de International Center for Finance van de Yale School of Management vergeleken duizenden fondsen vanaf 1980. Hun conclusie is glashelder.

Petajisto onthulde vorige week in Slot Zeist voor een overvolle zaal met bankiers en vermogensbeheerders zijn bevindingen. De uitkomst van zijn studie over de periode van 1980-2003 wordt ook de afgelopen zes jaar (inclusief de crisisjaren 2008-2009) nog eens bevestigd. Over een periode van 30 jaar werden 2650 beleggingsfondsen bekeken. Niet echt een onderzoek dus waarbij toeval een rol speelt. Petajisto onderscheidde een zestal soorten fondsen variërend van de actieve Diversified Stock Pickers tot (Closet) Indexers. De (enhanced) indexfondsen rukken fors op vanwege hun lage kostenstructuur. De actieve fondsen verliezen juist terrein. Uit de cijfers van Petajisto blijkt echter dat juist actieve fondsen als enige structureel een outperformance behaalden. De fondsen die relatief dicht bij de index blijven, scoren het slechtst, met name vanwege de (hoge) kosten, zonder dat hier een beter resultaat tegenoverstaat. Conclusie: als je iets extra’s wilt, moet je er iets meer voor (laten) doen. Indexbeleggers hebben de afgelopen week weer niet veel verdiend. Vorige week scherpte de Dow het record sinds het najaar van 2008 weer verder aan. De Dow is na een dipje op weg gegaan naar ons nieuwe koersdoel van 11.266 punten, maar staat nog steeds rond hetzelfde niveau als vorige week. De S&P500 heeft 15 april ook het record sinds het najaar van 2008 aangescherpt. De Nasdaq scherpte eveneens vorige week het record sinds het najaar van 2008 weer verder aan, waarna de index wat terugviel en daarmee een hogere top vormde. We hebben een nieuw koersdoel berekend op 2564,64 punten.

Euro/Zwitserse frank van de zwarte piste

In 2007 zette de euro/Zwitserse frank (EUR/CHF) de dalende trend in, na een (lagere) top rond CHF 1,68 te hebben gevormd. Het patroon van lagere toppen en lagere bodems kreeg in maart een nieuwe impuls doordat de bodem van 2008 rond CHF 1,43 werd doorbroken. De euro/Zwitserse frank zette deze maand een voorlopig dieptepunt van de afgelopen twee decennia neer. De euro is de afgelopen maanden steeds verder verzwakt, onder meer vanwege de Griekse schuldenproblematiek. Het is zorgwekkend dat ook andere Europese landen zoals Oostenrijk, België, Portugal en Frankrijk steeds verder in de problemen komen. De Griekse schuldcrisis lijkt als een veenbrand over te slaan naar landen rondom de Middellandse zee. De Portugese, de Griekse en de Spaanse beurs waren de grootste verliezers in de eurozone.

Goud consolideert rond recordniveau in euro’s

Goud bereikte in december 2009 een recordniveau in dollars even boven $ 1200 per troy ounce (31,1 gram), maar liet daarna het gaspedaal los. De goudprijs scherpte in euro’s gemeten de laatste tijd het record steeds verder aan. De afgelopen dagen deed het blinkende edelmetaal het weer wat rustiger aan en consolideerde rond het recordniveau in euro’s. Goud laat de aandelenbeurzen sinds 2000 overtuigend achter zich. Dit is niet altijd het geval geweest: het laatste gouden tientje werd in 1933 geslagen en had indertijd een waarde van 10 gulden (€ 4,54). Een gouden tientje vertegenwoordigt nu een waarde van circa € 180. De goudprijs is in de afgelopen 77 jaar dus gemiddeld 4,9% per jaar gestegen, aanzienlijk minder dan een belegging in aandelen. Op 2 januari 1933 stond de S&P500 op 6,67 punten. De gemiddelde jaarlijkse stijging van aandelen is dus circa 6,96% geweest. Bovendien zou u dividenden hebben ontvangen. De afgelopen tien jaar waren desalniettemin gouden tijden voor de ‘gold bugs’.

DAX op weg naar 6282,06 punten
 
De DAX zette vanaf het dieptepunt in maart 2009 een sterk stijgende trend in. De index kreeg in april vorig jaar bijval van de Coppock-indicator die een betrouwbaar koopsignaal gaf. De Duitse beursgraadmeter nam begin dit jaar wat gas terug. Daarbij werd de stijgende steunlijn sinds maart vorig jaar weliswaar doorbroken, maar de DAX veerde ruim boven het dieptepunt van november 2009 weer op. Bovendien werd een omgekeerd hoofd-schouderpatroon voltooid. De top van januari werd daarna moeiteloos overschreden. Vervolgens scherpte de DAX het record sinds het najaar van 2008 steeds verder aan. De DAX heeft inmiddels ons eerder becijferde koersdoel van 6281,59 punten behaald. Sinds vorige week vrijdag neemt de DAX wat gas terug en test het uitbraakniveau rond 6100 punten. We hebben een nieuw koersdoel berekend op 6282,06 punten. De CAC40 bereikte vorige week pas de januaritop en blijft ver achter bij de Amerikaanse en vele Europese indices. Sinds september vorig jaar beweegt de Eurostoxx50 per saldo zijwaarts zodat de index volgen maar bitter weinig oplevert.

Met vriendelijke groet,

www.beursbulletin.nl
www.beleggen.com

Harm van Wijk
Wilt u dit dagcommentaar per e-mail ontvangen? Klik dan op bovenstaande link.