De Nederlandse schuldenberg groter dan PIIGS

Wie dacht dat de PIIGS (Portugal, Italië, Ierland, Griekenland en Spanje) problemen hadden, moet naast de staatsschulden eens de schulden van particulieren leggen. Samen met Denemarken gaat Nederland aan kop wanneer het gaat om schuld ten opzichte van het Bruto Binnenlands Product (BBP). Nederland kent een schuldenberg van circa 250% van het BBP, met name vanwege de enorme hypotheekschuld als gevolg van de hypotheekrenteaftrek.

Zolang de rente nu maar niet te ver oploopt (monetaire inflatie), de economie niet afkoelt (vergrijzing, kredietcrisis) of de huizenprijzen niet gaan dalen, is er niets aan de hand. Volgens een recent onderzoek van de OECD zijn er maar twee landen ter wereld waarbij de verhouding tussen huizenprijzen en huren op een grote overwaardering duiden: Spanje en Nederland. Sinds 2008 zijn de huizenprijzen in Spanje inmiddels stevig gedaald. Een dalende huizenmarkt in Nederland zal leiden tot nieuwe problemen in de bankensector. Wanneer je dan bedenkt dat ze nog niet eens zijn hersteld van de CDO’s of de Zuid-Europese staatsobligaties, dan staan ons nog interessante tijden te wachten. In Amerika dringt het besef ook door dat de Europese schuldenberg wel eens roet in het eten kon gooien. De Dow Jones Index vormde een lagere top en een lagere bodem. De index test de psychologisch belangrijke 10.000-puntengrens. De Nasdaq worstelt met de dalende weerstandslijn, al kan nog steeds worden gesproken van een correctie binnen de stijgende trend. De S&P500 corrigeert eveneens binnen de stijgende trend sinds maart vorig jaar. Onlangs bereikte de index een nieuw dieptepunt voor 2010, waarna de S&P500 sterk herstelde. Het herstel vond evenwel plaats binnen de dalende trend sinds eind april. De index is opnieuw op zoek gegaan naar de volgende bodem.
 
Euro is de weg kwijt

In 2007 zette de euro/Zwitserse frank (EUR/CHF) opnieuw de dalende trend in, na een (lagere) top rond CHF 1,68 te hebben gevormd. Het patroon van lagere toppen en lagere bodems kreeg in maart een nieuwe impuls doordat de bodem van 2008 rond CHF 1,43 werd doorbroken. De euro verzwakte de afgelopen maanden steeds verder, onder meer vanwege de Griekse schulden. Het is zorgwekkend dat ook andere Europese landen zoals Oostenrijk, Spanje, België, Portugal en Frankrijk steeds verder in de problemen zijn geraakt. De Griekse schuldcrisis is als een veenbrand overgeslagen op andere (euro)beurzen. Het herstel van de euro wat volgde op het ‘biljoen euro plan’, in combinatie met de omstreden ‘nucleaire optie’, was van zeer korte duur. De euro/Zwitserse frank bereikte recent opnieuw een dieptepunt van de afgelopen twee decennia en lijkt de weg te zijn kwijtgeraakt. 

Goud op recordniveau

Goud bereikte in december 2009 een recordniveau in dollars net boven $ 1200 per troy ounce (31,1 gram), maar liet daarna het gaspedaal los. Desalniettemin werd het record van goud in euro’s uitgedrukt, deze week verder aangescherpt. Door de toenemende onzekerheid fungeert goud als vluchthaven en werd in mei eveneens het record in dollars uitgedrukt, aangescherpt. Goud laat de aandelenbeurzen sinds 2000 overtuigend achter zich. Dit is evenwel niet altijd het geval geweest: het laatste gouden tientje werd in 1933 geslagen en had indertijd een waarde van 10 gulden (€ 4,54). Een gouden tientje vertegenwoordigt nu een waarde van circa € 207. De goudprijs is in de afgelopen 77 jaar dus gemiddeld 5,09% per jaar gestegen, aanzienlijk minder dan een belegging in aandelen. Op 2 januari 1933 stond de S&P500 op 6,67 punten. De gemiddelde jaarlijkse stijging van aandelen is dus circa 6,85% geweest. Bovendien zou u dividenden hebben ontvangen. De afgelopen tien jaar waren desalniettemin gouden tijden voor de ‘gold bugs’.

DAX op weg naar dalende weerstandslijn

De DAX zette vanaf het dieptepunt in maart 2009 een sterk stijgende trend in. De index kreeg in april 2009 bijval van de Coppock-indicator die een koopsignaal gaf. De Duitse beursgraadmeter nam begin dit jaar wel wat gas terug, maar veerde ruim boven het dieptepunt van november 2009 weer op. Bovendien werd begin maart een omgekeerd hoofd-schouderpatroon voltooid, waarna de top van januari moeiteloos werd bereikt. De DAX scherpte vervolgens het record sinds het najaar van 2008 aan. De DAX behaalde daarbij ons verhoogde koersdoel van 6282,06 punten, maar nam eind april opnieuw gas terug. De index corrigeert hiermee binnen de stijgende trend sinds maart 2009 en doorbrak daarbij zelfs de bodem van februari. Inmiddels is de DAX weer wat opgeleefd en is op weg naar de dalende weerstandslijn die eind april werd ingezet. De Eurostoxx50 en de Franse CAC40 ogen aanmerkelijk minder sterk. De CAC40 scherpte vorige week het laagste niveau sinds juli 2009 verder aan. De Spaanse IBEX35, de Italiaanse MIB30 en de Portugese PSI20 kunnen ook nog niet overtuigen.

Met vriendelijke groet,

www.beursbulletin.nl
www.beleggen.com

Harm van Wijk

Wilt u dit dagcommentaar per e-mail ontvangen? Klik dan op bovenstaande links.